第1章 93年度の日本経済

第6節 停滞した生産活動

鉱工業生産は91年から停滞傾向が続いている。93年の年初には在庫調整が終了するかにみえ,生産も一時的な増加がみられたが,その後,在庫調整は再び足踏みすることとなり,生産も停滞傾向を続けた。また,93年度においては,①卸売・小売業・飲食店,対事業所サービスなどの第三次産業の活動も停滞傾向が続いたこと,②冷夏・長雨の影響によって農業生産が大きな打撃を受けたことなどの特徴的な動きがみられた。以下では,こうした動きが生じた要因について検討する。

(停滞した鉱工業生産・出荷)

93年度の鉱工業生産・出荷は,円高の影響なども加わって最終需要が引き続き低迷するなかで,停滞傾向を続けることとなった。ただ,決算期前後の変動をみると,生産も出荷も92年9月決算期以降,かなり大きな増減を示している(3月,9月は生産・出荷とも増加,4月,10月はともに減少)。

こうした決算期前後の大きな変動のうち,1～3月期から4～6月期にかけての変動には,決算対策要因が大きく影響していたものと考えられる。通常,企業は年度ごとに売上,収益などの営業目標を決めているが,今回の景気後退期のようにダウンサイドリスクが表面化し続けるような状況の下では,企業は当初の目標を達成することが難しくなる。そこで,多くの事業所は決算期を前にして販売促進に特に力を入れたり,将来の需要を先取りして注文を受けたりすることによって,少しでも見かけ上の年度計数を目標に近づけようとする。多くの企業がこうした行動を取ると,短期的には生産,出荷は増加し,生産者在庫は減少する。しかし,これは本質的には将来の生産・出荷を早めに実行しているだけのことなので,次の期には反動減の動きが生じてしまうことになる。

93年の1～3月期から4～6月期にかけて生産・出荷に大きな振幅がみられたのには,こうした決算対策要因が反映しているということは,当時,ほとんど全業種で同じような振幅が生じており,業種ごとの差がみられなかったことからも推測される。

93年の年初の段階においても,生産・出荷の伸びには決算対策による一時的な要素がかなりあるという点は認識されてはいたものの,生産・出荷の伸びのうちどの程度までが決算対策によるものかを見極めるのは困難であった。しかし,結果的には,4,5月の反動は非常に大きく,2,3月の伸びのかなりの部分は決算対策であったものと推測される。

この点を更に検討するために,これまで決算期末を挟んでどの程度の生産の振幅があったか(出荷の動きもほぼ同じ)をみたのが 第1-6-1図 である。これをみると,3月決算期については( 同図① ),各年とも例外なく,決算期前には生産が増加し(原系列),その後に反動減が生じており,こうしたパターンが決算期前後の特有の動きであることが分かる。もちろん,こうした動きも平年並みであれば季節調整によって除去されることになるが,前述のように景気後退期には,この振幅が平年以上に大きくなり,季節調整後もそれが残ってしまうのである。決算期末の後の反動減が特に大きいのは,74年,77年,82年,そして93年(過去最大)であり(なお,89年については,税制改正による一回限りの特殊要因ではないかと推測される),いずれも景気後退期であることからも,この点がうかがわれる。また,9月も多くの会社で中間決算が行われるが,この時期については,ほぼ同様の傾向はあるものの3月決算期ほど顕著ではない( 同図② )。