(石油要因)

石油輸入の動きをみると,85年末から86年夏にかけては石油価格の低下の下に石油輸入額は減少しており,アメリカの貿易収支を改善させる方向の効果を持った。ただし,輸入価格の低下に伴い石油輸入数量が増加したことにより,価格低下による貿易収支改善効果はいくぶん減殺されている。その後,87年初にかけては石油輸入数量は減少したものの石油価格が上昇し,輸入額としてはほぼ横ばいであった。しかし,87年4～6月期には,中東情勢の緊迫やOPECの対応の見通し難,更には需要期に向けての在庫積み増し等,多分に一時的な要因の下に輸入数量が増加し,価格の上昇とあいまって石油輸入全体としてアメリカの貿易収支悪化要因となった。

(農産物要因)

農産物輸出はアメリカの輸出全体の中でも比較的高いシェアを占めている(85年10.9%)。この農産物輸出は85年中,①世界的な穀物需給の緩和や,②一次産品価格の下落に伴いアメリカの穀物輸出先として大きなウェイトを占める発展途上国の購買力が低下したこと,等から減少し,貿易収支赤字拡大要因となったが,更に86年上期には新農業法によるローン・レートの引き下げを前にした輸入国側でのアメリカ穀物の買い控えにより輸出は更に減少した。86年後半にはローン・レート引き下げ実施による穀物市場価格の低下や,また,輸出奨励計画(EEP)の実施もあり,数量面では輸出が伸びたが,価格の低下もあって,貿易収支改善への寄与はあまりなかった。

(その他の基礎的動向)

これら石油輸入,農産物輸出といった不規則な動きを示した要因を除き,その他の基礎的な収支をみると,数量面では85年春以降のドル安傾向にもかかわらず,86年7～9月期までは輸出の伸び(前期比)を輸入の伸び(同)が上回り貿易収支赤字拡大効果をもたらした。しかし,86年10～12月期以降は,輸入数量の伸びが鈍化した反面,輸出数量が比較的順調に伸びたことから,数量面からの貿易収支改善の動きがみられている。一方,価格要因はこれまでのところ一貫して貿易収支赤字拡大要因として作用しているが,87年以降赤字効果は縮小してきている。

2. 貿易収支に与える為替と所得の効果

アメリカの貿易収支は,80年代に入り急速に赤字幅を拡大させてきた。しかし,貿易収支赤字拡大の1つの大きな要因といわれてきたドル高は,85年春以降是正されてきており,これまでみてきたように,ドル安による輸入価格の上昇分だけ金額ベースの貿易収支赤字が拡大するというJカーブ効果を発生させながらも,貿易収支改善傾向は86年秋以降,特に石油や農産物を除いてみた数量面で明瞭にみられるようになってきた。従ってここでは,マクロの輸出入関数を推計し,それらをもとに,これまでの為替レートの動きや内外の所得要因がアメリカの輸出入にどのように作用してきたのかをみることとする。

(収支に影響する要因)

為替レートによる輸出入の変化は,①世界市場におけるアメリカの輸出財と他国の財,アメリカの国内市場におけるアメリカの国内財と他国からの輸入財のそれぞれの相対価格が変化することによる数量面での調整,②輸出価格,輸入価格の水準そのものが調整されることによる名目ベースでの変化,により影響を受ける。また,②の変化は,新しい為替レート水準に合わせて行う契約通貨ベースでの価格設定の変更と,為替レートの変化前に契約済の他国通貨建の取引が決済時にドル建で変化しているという単に計算上の変化とに分けられる。最後の計算上の変化は為替レートの変化と同時に発生するが,価格設定の変更,数量の調整はラグを持ち,その結果,アメリカでは当初はドル安による相対価格の変化が輸出入数量に十分反映されない一方で,輸入価格の上昇分だけ金額ベースの貿易収支赤字が拡大するというJカーブ効果がみられることになる。

輸出入数量は,相対価格の変化のみならず,内外の所得要因からも影響を受ける。このような所得面からのアメリカの貿易収支赤字拡大要因としては,①アメリカの成長率が他国の成長率を上回る場合に,輸入の伸びが輸出の伸びを上回る圧力となること,②アメリカの輸入の所得弾性値が高いため,同じ成長率であっても輸入が輸出よりも大きく伸びる傾向にあること,等があげられる。

アメリカでは82年末から84年にかけて大幅減税,金融政策の変化等もあり,急速な景気拡大を示したが,その他の先進国の景気回復は比較的緩やかで,こうした成長率の格差はアメリカの輸出の鈍化と輸入の急増をもたらした。85年以降は,アメリカの景気拡大はやや鈍化して内外成長率格差は縮小し,86年にはアメリカの輸出が順調に伸びたものの,輸入側では,輸入がGNPの伸びを大きく上回って伸びるといった構造的な輸入依存体質があり,輸入は86年秋までは減少しなかった。

(モデルによる試算)

第2-2-3図は,アメリカの輸出入関数,卸売物価関数と世界輸出価格関数(付注2-1)からなるモデルを解いて,輸出入と貿易収支(GNPベース)の増減(85年1～3月期基準)の動向について為替・所得要因を抽出してみたものである。最近の実際の石油や農産物の価格や輸出入量がかなり大幅かつ不規則に変動したため,必ずしも十分にモデルで表現されていない面もあるが,為替要因は実質では常に輸出増加・輸入減少要因として働き,貿易収支を改善させる方向に作用していたのに対し,名目ではドル建で価格の変化が起こりにくい輸出に対しては常に増加要因となったものの,輸入に対しても輸入価格の上昇を反映して増加要因となっていたことが示されている。この輸出と輸入に対する要因の大きさの差が貿易収支にたいする要因となって作用することになるが,為替の効果だけの場合の名目貿易収支に対する影響をみると,86年4～6月期まで赤字拡大要因として働き,86年7～9月期以降は改善要因として働くと試算され,前述のJカーブ効果を確認することができる。一方,所得要因をみると,実質,名目ともに86年1～3月期までは赤字要因として大きく作用したが,それ以降わずかずつではあるが貿易収支の改善方向に働いてきている。その結果,為替要因と所得要因だけからみるならば,86年4～6月期以降は貿易収支改善方向の圧力が作用してきたものの,しかしその改善の程度は依然小さなものにとどまっている。なお,推計値よりも現実値のほうが大幅な赤字を示していたのは,石油の輸入数量がかなり増加していることが大きいと考えられる。