アメリカの経常収支赤字拡大の要因は,アメリカの景気拡大が相対的に強かったことによる輸入の大幅増,80年央以降のドル高の影響,主要輸出相手国である中南米諸国向け輸出の減少による貿易収支赤字の拡大が主因であるが(詳細は第2章第3節参照),こうしたアメリカの大幅経常収支赤字は世界経済に対して景気拡大効果を持つものの,今後の不安要因となっている。

一方,西ドイツの経常収支はEMSにおけるドイツ・マルクの切上げ(83年3月),主要貿易相手国であるフランス,イタリアの輸入抑制策により輸出が低迷したことから,83年の黒字幅は小幅なものにとどまった。84年についても1～3月期は,アメリカ向けを中心に輸出が大幅に増加したが,その後のストライキ等の影響もあって,黒字の大幅拡大は見込まれていない。また81年以降石油関連貿易収支が黒字化しているイギリスでは石油価格の低迷が経常収支黒字縮小要因となっているものの,純輸出の増加から経常収支黒字を維持している。

(途上国の経常収支)

次に途上国グループの経常収支をみると,産油国(サウジアラビア,ナイジェリア,インドネシア等11か国,付注1-2参照)の経常収支は,石油価格の低下,石油需要の低迷によって82年以降赤字となった。

輸出は80年の2,970億ドルをピークに石油輸出の減少から1,759億ドルへと大幅に減小した(石油輸出は80年の2,804億ドルから83年には1,579億ドルヘ減少)。このため貿易収支黒字は80年の1,708億ドルから,83年には425億ドルの黒字と黒字幅が大幅に縮小し,経常収支は赤字化した。しかしながら84年の経常収支は主として輸入の抑制から赤字幅の縮小が見込まれている。輸入の抑制は主にナイジェリア,ベネズエラ,エクアドル等の債務国で実施されている。

一方,非産油途上国の経常収支は83年に第2次石油危機以降悪化してきた交易条件の改善,主要債務国の輸入抑制による調整策の進展,世界貿易の拡大に伴う輸出の増加から次第に赤字幅は縮小しつつある。特に主要25債務国(ただし,4カ国が石油輸出国グループに含まれる)の経常収支赤字は81年の800億ドルから83年には400億ドルヘ急速なテンポで縮小している。しかし一方では,84年のアメリカにおける金利の上昇が利払い負担を増加させることもあって,厳しい状況が続いていることには変わりない。また低所得国については,赤字幅が81年の155億ドルから83年には130億ドルにわずかに縮小したにすぎない。

他方,原理的にはゼロにならなければならない世界全体の経常収支の合計は83年も673億ドルの赤字と不突合が残っており,全体的な経常収支動向をみるうえでの障害となっている(ただし公的移転収支,共産圏諸国は除く)。

2. 国際金融・資本市場における新たな展開

(アメリカの経常収支赤字ファイナンス)

アメリカの大幅な経常収支赤字は,国際金融・資本市場を通じる資金の流れにも大きな影響を与えている。アメリカの経常収支赤字のファイナンスについては,これまでの赤字期と比較すると大きな相違点が見出される。アメリカは70年代に2度経常収支が赤字となった期間があったが,その赤字ファイナンスは主として公的資本の流入によって賄われた(第1-4-1図)。これは主にドル防衛のための為替市場介入による外国通貨当局のドル準備の増加である。しかしながら,今回の赤字ファイナンスはドル高下で民間資本の流入によっており,特に83年以降の民間銀行部門が仲介した資本流入が大きな役割を果たしている。また誤差脱漏項目を未確認の資本移動と考えると,これも経常収支赤字をファイナンスする形となる。このなかには債務問題を抱える中南米諸国からの資本逃避(キャピタル・フライト)がかなりあったものとみられる。