第３節 緩やかな物価上昇への動き（46）

（46） ここでは、資産価格（p）が収益還元モデル（p＝c／（r＋z－g））によって形成されることを前提に、利回り（＝収益率（c／p））の変動に対する各要因の影響をみる。上記要因のうち、r（安全資産利回り）は長期国債の利回りとして観察できるが、z（リスクプレミアム）は直接観察することは困難であり、各地区のg（収益の期待成長率）についてもデータの制約などにより客観的な設定が難しい。ここでは、「z－g」を資産価格の変動に影響を与える要因としてとらえ、収益還元モデル式からの逆算により算出している（z－g＝（c／p）－r）。