第1部 昭和41年度の日本経済

2. 上昇の主導力と主役の交替

(4) 民間需要の台頭

輸出,景気対策・減税,それに企業金融の大幅緩和は,民間需要を誘い出す有効な呼び水となつた。しかし,下期に民間需要が急増した原因はそれだけではなかつた。民間需要の内部からも,この呼び水に呼応して誘発効果を大きくする原因があつた。以下にこれをみていこう。

(一) 在庫投資の増加

在庫投資が本格的に増加したのは,景気が底をついて3期目の41年7～9月であつた。在庫投資は,総需要の増加と金利低下に刺激されて台頭する需要であるから,輸出の増大や景気対策などが進むにつれて増加するはずであつた。しかし,景気が回復期に入つた40年後半から41年前半へかけて,多くの業種で生産調整が行なわれたことでもわかるように,企業の投資意欲の立直りはおそかつた。

これは,形態別にみた在庫投資の動きにもうかがわれる( 第7図 )。原材料在庫投資の動きはこれまでとかわらなかつたが,仕掛品や流通在庫のような加工および市場段階における企業の意図した在庫投資の先行性は従来にくらべてよわかつた。需給バランスが改善され,企業収益が好転して,はじめて企業の投資意欲が復活してきた。すでに増加していなければならないはずの在庫投資需要が貯められ,それがいちどに表面化することになつたから,41年後半の在庫投資の増加は大きく,かつ急テンポであつた。

(二) 設備投資のつよい増勢

在庫投資にくらべて,設備投資ははやくから増勢に転じた。国民所得ベースの設備投資でみると,景気底入れの翌期からつよい増勢に転じている( 第8図 )。

これは,非製造業の資本金1億円以上の企業の投資が運輸通信・電力などを中心に景気後退のなかでもふえつづけたほか,同1億円未満の企業の投資も建設・卸小売・サービス業などを中心に景気底入れまえの40年7～9月から増勢に転じていたからである。また,製造業の資本金1億円未満の企業の投資をみても,景気底入れとほとんど同時に増勢に向かつている。このように,非製造業あるいは中小企業の設備投資が今回はつよい増勢を示した。これは,公共工事の受注増や景気後退の影響がすくない末端消費に結びついた部門,あるいは労働力不足に対応するための投資を迫られている中小企業にみられたつよい増勢であつた。とくに,全産業の資本金1億円未満の設備投資を景気底入れ後1年間の増加率でみると,前々回の20％,前回の34％に対して,今回は53％の増加であつた。前述したように,金融の大幅緩和と金利低下が,このような中小企業の投資増加を促進した大きい原因であつた。1億円未満の企業の設備投資の全産業投資に占める比率は,36年の30％から次第に上昇して,40年は37％,41年は43％と高まり,全体の設備投資につよい影響を与えるようになつた。国民所得ベースの設備投資が,はやくからつよい増勢に転じたのもそのためであつた。