第２節 生産性の視点からみた日本企業の行動（21）

（21） なお、「シナジー効果」や「経営の規律付け効果」以外に、株式市場の動向そのものがM&A実施の要因となる場合がある。アメリカでは、株式市場において企業株価に対する過大評価が生じた際に、経営者が過大評価された自社の株価を買収対価として利用して、単なる富の移転にとどまるようなM&Aを実施することが実証されている。詳しくは、Shleifer and Vishny（2003）を参照。