付注２－３ 企業の意思決定能力と業績の関係について
付注２－３ 企業の意思決定能力と業績の関係について
１． 概要
意思決定能力が、企業の業績にどのように影響しているのかを、内閣府（2007）「企業の新しい成長戦略に関するアンケート」の個票データと、上場企業の財務データを使って分析した。
※意思決定能力は平成19年1月時点で尋ねた5年前の自己評価であり、業績との因果関係をみる場合には注意が必要である。
※以下では、分散不均一性を考慮した回帰分析を行っている。
２． データ
内閣府（2007）「企業の新しい成長戦略に関するアンケート」個票データ、日経NEEDSにより作成。
３． 推計方法
意思決定能力と業績の関係
意思決定能力の高さが、企業の業績（ROA）に反映されていることを確認した。
推計式：
ROA_now=α+β１Decision_Making+β２log(Assets)+ Sectors_dummy
ROA_delta=α+β１Decision_Making+β２log(Assets)+Sectors_dummy
変数：
ROA_now：当期ROA（総資産営業利益率）
ROA_delta：当期ROA－5年前のROA
Decision_Making：意思決定能力指数（4点～20点、アンケート結果より作成。）
Log(Assets)：対数化した当該企業の資産合計額
Sectors_dummy：東京証券取引所による業種区分（33業種）
| 被説明変数 | ||||
|---|---|---|---|---|
| ＲＯＡ（％） | ||||
| 現在 | 改善幅（５年前～現在） | |||
| 説明変数 | 係数 | 標準誤差 | 係数 | 標準誤差 |
| 意思決定能力指数（５年前） | 0.2425＊＊＊ | 0.0606 | 0.1790＊＊ | 0.0894 |
| 総資産（log） | -0.4092＊＊＊ | 0.1375 | -0.3245 | 0.2138 |
| 業種ダミー | yes | yes | ||
| 決定係数 | 0.150 | 0.056 | ||
| サンプル数 | 968社 | 932社 | ||
不確実な状況下における意思決定能力と業績の関係
企業が置かれた競争環境の違いが、意思決定能力と企業の業績（ROA）の関係にどのような影響を与えるのかを確認した。その結果、「事業及び技術に関する不確実性の高まり」や、「主要製品・サービスのライフサイクルの短期化（モデルチェンジ頻度の短期化）」という市場動向に晒される企業は、意思決定能力が、より業績に強く影響することが分かった。
推計式：
ROA_now=α+β１Decision_Making+β２log(Assets)+Sectors_dummy
変数：と同じ。
自社の競争環境を尋ねるアンケートの質問において、「事業及び技術に関する不確実性の高まり」や、「主要製品・サービスのライフサイクルの短期化（モデルチェンジ頻度の短期化）」を選択したか否かによってサンプルを4分割し、それぞれについて推計した。
| 被説明変数 | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ＲＯＡ（％、現在） | ||||||||
| 不確実性の高まり
：はい |
不確実性の高まり
：はい |
不確実性の高まり
：いいえ |
不確実性の高まり
：いいえ |
|||||
| 製品・サービスのラ
イフサイクル短期化 ：はい |
製品・サービスのラ
イフサイクル短期化 ：いいえ |
製品・サービスのラ
イフサイクル短期化 ：はい |
製品・サービスのラ
イフサイクル短期化 ：いいえ |
|||||
| 説明変数 | 係数 | 標準誤差 | 係数 | 標準誤差 | 係数 | 標準誤差 | 係数 | 標準誤差 |
| 意思決定能力指数
（５年前） |
0.8177＊ | 0.4438 | 0.2773＊＊＊ | 0.1048 | 0.3003＊＊＊ | 0.0918 | 0.0838 | 0.1139 |
| 総資産（log） | 0.7078 | 0.8368 | -0.6012＊＊＊ | 0.2204 | -0.3610 | 0.2607 | -0.7088＊＊＊ | 0.2323 |
| 業種ダミー | yes | yes | yes | yes | ||||
| 決定係数 | 0.2085 | 0.2166 | 0.1913 | 0.2082 | ||||
| サンプル数 | 79社 | 301社 | 244社 | 344社 | ||||
重視するステークホルダーによって分類した企業群の意思決定能力と業績の関係
企業が考える重視するステークホルダーの違いが、意思決定能力と企業の業績（ROA）の関係にどのような影響を与えるのかを確認した。その結果、株主と従業員のどちらにも偏らない中立的な立場を保持している企業は、意思決定能力が、より業績に強い影響を与えていることが分かった。
推計式：
ROA_now =α+β１ShareHolder_Dummy・Decision_Making
+β２Neutral_Dummy・Decision_Making
+β３Employee_Dummy・Decision_Making
+β４log(Assets) +Sectors_dummy
ROA_delta =α+β１ShareHolder_Dummy・Decision_Making
+β２Neutral_Dummy・Decision_Making
+β３Employee_Dummy・Decision_Making
+β４log(Assets) +Sectors_dummy
変数：
ROA_now：当期ROA（総資産営業利益率）
ROA_delta：当期ROA－５年前のROA
ShareHolder_Dummy：株主型企業の時に1，その他は0
Neutral_Dummy：中立型企業の時に1，その他は0
Employee_Dummy：従業員型企業の時に1，その他は0
Decision_Making：意思決定能力指数（4点～20点）
Log(Assets)：対数化した当該企業の資産合計額
Sectors_dummy：東京証券取引所による業種区分（33業種）
| 被説明変数 | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ＲＯＡ（％、現在） | |||||||||
| 現在 | 改善幅（5年前～現在） | ||||||||
| 説明変数 | 係数 | 標準誤差 | 係数 | 標準誤差 | 係数 | 標準誤差 | 係数 | 標準誤差 | |
| 意思決定能力指数 （５年前） |
0.2425＊＊＊ | 0.0606 | 0.1790＊＊ | 0.0894 | |||||
| 株主型 | 0.1426＊＊ | 0.0591 | 0.1316＊ | 0.0798 | |||||
| 中立型 | 0.2014＊＊＊ | 0.0593 | 0.2093＊＊ | 0.0870 | |||||
| 従業員型 | 0.2164＊＊＊ | 0.0707 | 0.1541 | 0.1043 | |||||
| 総資産（log） | -0.4092＊＊＊ | 0.1375 | -0.4158＊＊＊ | 0.1391 | -0.3246 | 0.2138 | -0.3643＊ | 0.2182 | |
| 業種ダミー | yes | yes | yes | yes | |||||
| 決定係数 | 0.1504 | 0.1484 | 0.0563 | 0.0599 | |||||
| サンプル数 | 968社 | 932社 | |||||||