付注２－２－２(５)　    長期金利関数の推計

　日本、アメリカ、フランス、イタリア、イギリス、カナダ、オーストラリア、スウェーデン、フィンランド、ノルウェー、スペイン、韓国の12ヶ国について、82年～97年のパネルデータを用いて推計を実施。

　まず、レベルの変数を用いて以下の推計を行った。

①レベルの変数による推計（パネルデータ推計）

　　　Rit ＝ αPit ＋ βFBit ＋γCAit ＋ uit ,  uit ＝ μi ＋ εit

Rit：各国の長期金利（％）

Pit：各国のＧＤＰデフレータ伸び率（前年比、％）

FBit ：各国の財政収支（赤字をプラスで表示、対ＧＤＰ比、％）

CAit：各国の経常収支（対ＧＤＰ比、％）

μi：各国の定数項

　①の式の推計結果は第２－２－２(17)図(１)①に示されている。次に、①で推計した関数の予測値と実績値の差（一期前）を説明変数とし、各変数の一階の階差をとって以下の推計を行った。

②階差をとった変数による推計（パネルデータ推計）

　　　⊿Rit ＝ Σαi ⊿SRit ＋ β⊿Pit ― γRESit-1 ＋ u'it ,  u'it ＝ μ'i ＋ ε'it

  ⊿Rit：各国の長期金利（％ポイント）

  ⊿SRit ：各国の短期金利（％ポイント）

　⊿Pit ：各国のＧＤＰデフレータ伸び率（％ポイント）

  RESit-1：構造要因（①で推計した関数の予測値と実績値の差（一期前））

  μ'i：各国の定数項

　②の式の推計結果は第２－２－２(17)図(１)②に示されている。

（データ出所）OECD"Economic Outlook 65"

（参考文献）Adrian Orr, Malcolm Edey and Michael Kennedy

"The Determinants of Real Long-Term Interest Rates: 17 Country Pooled-Time-Series Evidence", OECD Economic Department Working Papers No.155